Çmimi i investimit në aksione mund të ketë rënë këtë vit, por fondi mbrojtës Bridgewater Ai beson se ata nuk e kanë arritur ende fundin. Ata e kanë krahasuar situatën aktuale me tregjet e rritjes së inflacionit të së shkuarës. Sipas tij, situata aktuale duhet të përkeqësohet në mënyrë që të fillojë të shihet përmirësime. Le të shohim atëherë pse Bridgewater ka frikë se investimet në aksione do të vazhdojnë të bien...
Çfarë duhet të ndodhë që stoqet të vazhdojnë të bien?
Bridgewater ka identifikuar se tregjet e ariut priren të ndjekin dy faza, siç e kemi shpjeguar në një artikull tjetër. Le të shqyrtojmë këto dy faza:
Vlerësimet janë më të ulëta.
Rritja e normave të interesit zvogëlon vlerën aktuale të flukseve monetare të ardhshme të një kompanie (FCF). Dhe meqenëse normat e larta të interesit priren të shkaktojnë lloj-lloj problemesh për ekonominë, ato dëmtojnë gjithashtu besimin e investitorëve, që do të thotë se ata qëndrojnë larg investimit në aksione. Prandaj, që investimi në aksione të duket më tërheqës, vlerësimet e kompanive duhet të ulen. Deri më tani, kjo është pothuajse ajo që kemi parë këtë vit.
Krahasimi i rentabilitetit të aksioneve me rënie të normave të interesit. Burimi: Bridgewater.
Fitime më të ulëta.
Kjo fazë ka të bëjë më pak me vlerësimet dhe ndjenjën e tregut, dhe më shumë me ekonominë reale dhe fitimet e kompanisë. Të rritet norma e interesit çojnë në një rritje ekonomike më të ulët. Puna është se ato prekin sektorë të ndryshëm të ekonomisë me vonesa të ndryshme, kështu që jo të gjithë sektorët do të ngadalësohen në të njëjtën kohë. Prandaj, edhe nëse një sektor kryesor si strehimi fillon të ngadalësohet, fitimet e kompanisë mund të duhen disa muaj për të ndjekur shembullin. Dhe nëse fitimet ngadalësohen më shumë sesa pret tregu, siç bëjnë shpesh, çmimet e aksioneve zakonisht bien përsëri. Mund të thuhet se ende nuk e kemi përjetuar atë fazë, por mund t'i afrohemi më shumë.
Faktori vendimtar për të ardhmen e investimit në aksione do të jenë fitimet. Burimi: Bridgewater.
Çfarë duhet të ndodhë që stoqet të rikuperohen?
Nga Bridgewater ata pohojnë se duhet të plotësohen tre kushte që stoqet të rimëkëmben në një recesion të nxitur nga inflacioni. Së pari, ekonomia duhet të ngadalësohet ndjeshëm. Atëherë bankat qendrore duhet të qetësojnë kushtet aktuale, pra normat më të ulëta të interesit. Së fundi, kthimet e pritshme afatgjata në aksione duhet të jenë mjaft të larta për të nxitur investitorët që t'i zgjedhin ato mbi aktivet më të sigurta si obligacionet. Bridgewater publikoi këtë tabelë, ku mund të shohim se këto kushte kanë ndodhur pothuajse çdo herë që investimet në stoqe rikuperohen në tregjet e mëparshme inflacioniste.
Tabela me ecurinë e tregjeve të ndryshme inflacioniste. Burimi: Bridgewater Associates.
Pra, a kanë arritur aksionet në fund?路♂️
Për momentin, nuk duket si investimi në aksione. Kjo për disa arsye: Ekonomia është ende shumë e fortë. Sigurisht, disa tregues kryesorë (siç është tregu i banesave dhe besimi i konsumatorëve) kanë rënë, dhe tregues të tjerë si Indeksi i Menaxherëve të Blerjeve ISM (PMI) po ngadalësohen gjithashtu. Por deri më tani, treguesit kryesorë si shpenzimet konsumatore dhe tregu i punës mbeten çuditërisht të fortë.
Kthimet e pritshme afatgjata të aksioneve janë shumë të ulëta. Burimi: Bridgewater
Për më tepër, investitorët mbeten të kujdesshëm për të investuar në aksione. Kthimet e pritshme afatgjatë të S&P 500 duken më tërheqëse tani se sa në fillim të vitit, por mund të argumentojmë se ato janë ende shumë të ulëta për të tërhequr investitorë. Ne duhet të shohim ende një kapitullim të vërtetë (kur investitorët të hedhin poshtë). Megjithëse vlerësimet janë rikthyer në mesataren e tyre, ato nuk janë tejkaluar në rënie siç ndodh shpesh në tregjet bear. Dhe duke pasur parasysh nivelet aktuale të rendimentit, investimi në aksione mbetet relativisht më pak tërheqës sesa investimi në obligacione, kështu që çmimet mund të duhet të bien që investitorët të fillojnë të blejnë sërish aksione.
Cila është mundësia?
Ashtu si Bridgewater, edhe ne besojmë se kemi arritur ende në fund. Nëse rritja rekord e normës së interesit të Rezervës Federale e shtyn ekonominë në një recesion në muajt e ardhshëm, fitimet e korporatave mund të bien më shumë sesa pret tregu dhe investimi në aksione ka të ngjarë të ndjejë ndikimin. Rritja e ngadaltë ekonomike mund ta shtyjë inflacionin në drejtimin e duhur dhe të lejojë Fed-in të lehtësojë përfundimisht politikën e saj agresive monetare. Në atë pikë, mund të ndodhin kushtet e rikthimit të Bridgewater.
Parashikimi i zhvillimit të inflacionit në SHBA për 2 vitet e ardhshme. Burimi: Bloomberg.
Nëse jeni dakord me Bridgewater, ne mund të blejmë bono thesari. Kjo sepse ata duhet të përfitojnë pasi ekonomia dhe inflacioni dobësohen. Ari gjithashtu mund të ecë mirë, veçanërisht nëse inflacioni mbetet më i fortë se sa pritej. Por nëse nuk jeni të sigurt se çfarë do të ndodhë, gjëja më e sigurt mund të jetë të hartoni një portofol të balancuar aktivesh që përgjithësisht performojnë mirë në skenarë të ndryshëm makroekonomikë, siç propozojmë në Ky artikull.