Modeli i Çmimit të Aseteve Kapitale (CAPM) përshkruan marrëdhënien midis rrezikut sistematik, ose rreziqeve të përgjithshme të investimit, dhe kthimit të pritshëm të aktiveve, veçanërisht aksioneve. CAPM u zhvillua si një mënyrë për të matur këtë rrezik sistematik. Le të shohim se çfarë është CAPM, si llogaritet dhe cilët faktorë duhet të kemi parasysh kur e përdorim atë.
Cili është Modeli i Çmimit të Aseteve Kapitale (CAPM)?
Modeli i Çmimeve të Aseteve Kapitale (CAPM) përshkruan marrëdhënien midis rrezikut sistematik, ose rreziqeve të përgjithshme të një investimi, dhe kthimit të pritur të aseteve , veçanërisht aksioneve. Është një model financiar që krijon një marrëdhënie lineare midis kthimit të kërkuar të një investimi dhe rrezikut të tij . Modeli bazohet në marrëdhënien midis betës së një aseti , normës pa rrezik (zakonisht normës së obligacioneve) dhe primit të rrezikut të aksioneve , ose kthimit të pritur të tregut minus normën pa rrezik. CAPM u zhvillua si një mënyrë për të matur këtë rrezik sistematik . Përdoret gjerësisht në financë për të përcaktuar çmimet e letrave me vlerë me rrezik dhe për të gjeneruar kthime të pritura të aseteve , duke pasur parasysh rrezikun e këtyre aseteve dhe koston e kapitalit.
Si llogaritet CAPM?
Qëllimi i formulës CAPM është të vlerësojë nëse një aksion është vlerësuar në mënyrë të drejtë duke krahasuar rrezikun e tij dhe vlerën në kohë të parasë me kthimin e tij të pritur . Me fjalë të tjera, duke kuptuar secilin komponent të CAPM, është e mundur të vlerësohet nëse çmimi aktual i një aksioni është në përputhje me kthimin e tij të mundshëm. Koeficienti beta i një investimi mat se sa rrezik do t'i shtojë një portofol që pasqyron tregun . Nëse një aksion është më i rrezikshëm se tregu, ai do të ketë një beta më të madhe se një . Nëse një aksion ka një beta më të vogël se një , formula supozon se do të zvogëlojë rrezikun e një portofoli. Beta e një letre me vlerë shumëzohet me primin e rrezikut të tregut , i cili është kthimi i pritur i tregut mbi normën pa rrezik. Norma pa rrezik i shtohet produktit të betës së sigurisë me vlerën dhe primit të rrezikut të tregut . Rezultati duhet t'i japë një investitori kthimin e kërkuar ose normën e skontimit që mund të përdorë për të gjetur vlerën e një aktivi. Formula për llogaritjen e kthimit të pritur të një aktivi, duke pasur parasysh rrezikun e tij, është si më poshtë:
Formula dhe legjenda CAPM.
Shembull i përdorimit të CAPM
Për shembull, le të imagjinojmë se po shqyrtojmë investimin në një aksion që aktualisht vlerësohet me 100 dollarë për aksion dhe që paguan një dividend vjetor prej 3%. Le të themi se ky aksion ka një beta prej 1,3 në krahasim me tregun, që do të thotë se është më i paqëndrueshëm sesa një portofol i tregut të gjerë (domethënë, indeksi S&P 500). Le të supozojmë gjithashtu se norma pa risk është 3% dhe se presim që tregu të vlerësohet me 8% në vit. Kthimi i pritur i aksionit, sipas formulës CAPM, është 9,5%.
Llogaritja e shembullit pranë formulës CAPM.
Kthimi i pritur në formulën CAPM përdoret për të zbritur dividentët e pritur dhe rritjen e kapitalit të aksionit gjatë periudhës së pritur të mbajtjes . Nëse vlera e zbritur e këtyre flukseve të ardhshme të parave është e barabartë me 100 dollarë , formula CAPM tregon se aksioni është vlerësuar në mënyrë të drejtë në raport me rrezikun.
Probleme me CAPM
Në një kuadër të përgjithshëm, mund të gjejmë dy faktorë kryesorë që mund të shkaktojnë probleme gjatë vlerësimit të aksioneve:
Supozime joreale:
Është treguar se supozimet e ndryshme mbi të cilat bazohet formula CAPM nuk korrespondojnë me realitetin. Teoria moderne financiare bazohet në dy supozime:
- Tregjet e aksioneve janë shumë konkurrues dhe efikas, pra informacionin përkatës për shoqëritë shpërndahet dhe përthithet shpejt dhe në mënyrë universale. Këto tregje dominohen nga Investitorë racionalë të kundërshtuar nga rreziku, Çfarë kërkojnë ata maksimizoni kthime të kënaqshme nga investimet tuaja.
- Përfshirja e beta në formulë do të thotë që Rreziku mund të matet nga paqëndrueshmëria e çmimit të një aksioni. Megjithatë, lëvizjet e çmimeve në të dy drejtimet nuk janë po aq të rrezikshme. Periudha e rishikimit për Përcaktimi i paqëndrueshmërisë së një stoku nuk është standard sepse kthimet e aksioneve (dhe rreziku) nuk shpërndahen normalisht.
Vlerësimi i primit të rrezikut:
Portofoli i tregut i përdorur për të gjetur primin e riskut të tregut është vetëm një vlerë teorike dhe nuk është një aset që mund të blihet ose të investohet si një alternativë ndaj aksioneve. Shumicën e kohës, investitorët përdorin një indeks të madh të tregut të aksioneve, siç është S&P 500, si zëvendësim për tregun, gjë që përbën një krahasim të papërsosur. Kritika më e dukshme e CAPM është supozimi i tij se flukset e ardhshme të parave të gatshme mund të vlerësohen për procesin e zbritjes . Nëse një investitor mund të vlerësonte kthimin e ardhshëm të një aksioni me një shkallë të lartë saktësie, CAPM nuk do të ishte i nevojshëm.