Ray Dalio, themeluesi miliarder i fondi mbrojtës më i madhi në botë, njihet për shumë gjëra, por mbi të gjitha për “treguesin e flluskës”, kryeveprën e tij. Ai bazohet në gjashtë pyetje që ndihmojnë për të përcaktuar nëse jemi në një mjedis me çmime të paqëndrueshme të larta dhe ai dha alarmin për stoqet amerikane në fillim të vitit të kaluar. Pra, le të kontrollojmë përsëri dhe të shohim nëse ajo flluskë është ende e paprekur...
Cilat janë gjashtë pyetjet e Ray Dalios?❓
1) Sa të larta janë çmimet e aksioneve në krahasim me masat tradicionale të vlerësimit themelor si P/E ose fitimet për aksion?
Tani për tani, kjo matje është afërsisht një mesatare. Pas rënies së fundit të stoqeve në SHBA, aktualisht është në një raport prej 50% gjatë 110 viteve të fundit.
2) A i zvogëlojnë çmimet kushtet e paqëndrueshme? ️
Kjo përfshin vlerësimin e niveleve të rritjes së fitimeve të korporatave që kërkohen që aksionet të performojnë më mirë se obligacionet. Kjo masë është rritur gjatë dy viteve të fundit pasi yield-et e bonove janë rritur, duke rritur pengesën për kthimet e aksioneve dhe tani është në 60% për stoqet e SHBA. Kjo do të thotë, rritja e fitimeve të skontuara në aksione është paksa e lartë, dhe kjo është edhe më e dukshme në sektorin e softuerit në SHBA.
3) Sa investitorë të rinj kanë hyrë në treg kohët e fundit?
Një vërshim i hyrjeve të reja, veçanërisht investitorët më të vegjël të tërhequr nga çmimet në rritje të shpejtë, shpesh hapin sytë. Kjo masë u rrit mbi 90% në vitin 2020 pas një fluksi të investitorëve me pakicë në aksione të shumëpërfolura. Por kohët e fundit, aktiviteti i shitjes me pakicë në tregje ka regresuar në mesataret e para Covid-it.
4) Në përgjithësi, sa pozitive është ndjenja e investitorëve?
Nëse jeni shumë optimist, shumë investitorë mund të kenë investuar tashmë gjithçka që kanë, që do të thotë se ata kanë më shumë gjasa të jenë shitës sesa blerës. Tani nuk është kështu. Ndjenja në treg është shumë negative, duke arritur nivelet që pamë gjatë thellësive më të thella të kolapsit të flluskës dotcom.
5) A financohen investimet me levë të lartë? ٠
Blerësit të cilët mbështeten shumë në marzhin (paratë e huazuara) ose produkte të levave si opsionet janë më të prekshëm ndaj shitjeve të detyruara në një rënie. Siç qëndrojnë gjërat, tregu amerikan po ecën mirë në përgjithësi, me këtë masë që qëndron në 50%.
6) A po investojnë kompanitë në të ardhmen e tyre?
Shpenzimet e biznesit për gjëra të tilla si pajisjet dhe fabrikat mund të zbulojnë nëse optimizmi i tregut të aksioneve ka infektuar ekonominë reale, duke krijuar pritshmëri potencialisht joreale (dhe të kushtueshme) për rritjen e kërkesës. Ky tregues është aktualisht në 40%, ose pak nën mesataren, ndoshta i ndikuar nga çështjet e vazhdueshme të zinxhirit të furnizimit.
Pra, çfarë tregon treguesi i flluskës?
Grafiku më poshtë tregon masën e përbërë të flluskave të aplikuara për stoqet amerikane gjatë 110 viteve të fundit dhe të shprehur në përqindje. Me pak fjalë, sa më i lartë të jetë leximi, aq më shumë treguesi nënkupton një flluskë në bursë. Aksionet amerikane janë aktualisht në rënie 40%. Kjo sugjeron që nuk jemi më në një flluskë.
Treguesi i flluskës së aksioneve në SHBA është në përqindjen e 40. Burimi: Bridgewater Associates
Tani që flluska ka shpërthyer, a është koha për t'u rikthyer?
Pa ndihmën e një topi kristali, është e vështirë të japësh një përgjigje përfundimtare për këtë pyetje, por përgjigja afatshkurtër mund të jetë: JO. Le të shohim... ndërsa ndryshimi i tregut ka qenë i rëndësishëm, zbritja ndaj rritjes së fitimeve të ardhshme është ende disi e lartë në krahasim me historinë, veçanërisht kur besohet se një recesion po afrohet. Për më tepër, stoqet amerikane duken ende pak të mbivlerësuara nga disa masa.
Historia sugjeron që sapo të fillojë shpërthimi, flluskat shpesh korrigjohen në anën negative - domethënë, shiten më shumë se sa sugjerojnë bazat - në vend që thjesht të vendosen me çmime më "normale". Dhe ky korrigjim i tepërt mund të jetë një proces i gjatë, sepse flluskat shpesh marrin pak kohë për t'u çlodhur plotësisht. Më parë, dy vjet në rastin e flluskës së vitit 1929 dhe një vit në rastin e flluskës dotcom të fundit të viteve 90. E thënë ndryshe, fakti që stoqet nuk janë më në fund të një flluskë Nuk do të thotë se janë një blerje e mirë tani. Historia sugjeron se do të vijnë më shumë dobësi. Historia nuk përsëritet, por shpeshherë rimon... Mark Twain