Sjellja e Tregu ndërbankar në vitin 2025 nuk mund të kuptohet pa parë të gjithën. sistemin financiarNormat zyrtare të interesit, likuiditeti i BQE-së, borxhi qeveritar, tregu i aksioneve, kredia bankare dhe, sigurisht, valuta e huaj. Gjatë gjithë vitit, bankat qendrore kanë vazhduar të përsosin politikat e tyre, indekset e tregut të aksioneve kanë arritur nivele rekord dhe kostoja e parasë ka hyrë në një fazë më të favorshme, por që ende paraqet shumë sfida për bizneset dhe familjet.
Në këtë kontekst, tregu ndërbankar ka funksionuar si termometër besimi midis entiteteve dhe barometër pritjesh Lidhur me vendimet e ardhshme të BQE-së dhe Rezervës Federale, paqëndrueshmëria ekstreme në tregun e këmbimit valutor, dyshimet rreth rritjes globale dhe barra e borxhit publik kanë kërkuar kujdes të shtuar në menaxhimin e rreziqeve të normës së interesit dhe kursit të këmbimit.
Paraja, normat e interesit dhe roli i tregut ndërbankar
Nëse e shikoni foton e shtuar, Oferta monetare e eurozonës (agregati M3) ka lëvizur shumë më butësisht. Në periudhat e mëparshme, ndryshimi mesatar nga viti 2001 deri në vitin 2022 ishte rreth 5,5%, ndërsa në vitin 2023 mezi u rrit me 0,1% dhe në vitin 2024 u rikthye në 3,4%. Ky ngadalësim pasqyron fundin e injeksioneve të mëdha të likuiditetit dhe kalimin drejt një politike monetare disi më pak ekspansioniste, megjithëse ende akomoduese në vitin 2025.
Në zemër të tregut ndërbankar është Norma ndërbankare 3-mujoreNorma referuese për financimin ndërbankar është një pikë referimi kyçe. Mesatarja e saj historike (2001-2022) është 1,2%, por pas ciklit të shtrëngimit monetar dhe lehtësimit të mëvonshëm, ajo u rrit në 3,433% në vitin 2023 dhe 3,572% në vitin 2024. Deri në vitin 2025, me uljen e normave të interesit nga BQE-ja dhe normalizimin e kurbës së rendimentit, mesataret e nëntorit dhe dhjetorit u moderuan në 2,041% dhe 2,051% përkatësisht, në përputhje me një mjedis me norma zyrtare të interesit rreth 2%.
Diçka e ngjashme ndodh me Euribor 12-mujor, treguesi kryesor për hipotekat me normë të ndryshueshmeMesatarja e saj afatgjatë është afër 1,4%, por në vitin 2023 u ngjit në 3,868% dhe në vitin 2024 u ul në 3,274%. Gjatë vitit 2025, niveli vjetor i referencës ka qenë në rënie, duke regjistruar një mesatare prej 2,217% në nëntor dhe një rimëkëmbje të lehtë në 2,269% në dhjetor, në një kontekst ku tregu tashmë e kishte parashikuar faktin se BQE nuk do të vazhdonte të ulte normat me të njëjtin ritëm si në fillim të vitit.
Në pjesën e gjatë të kurbës, Obligacionet qeveritare 10-vjeçare mbeten në nivele të moderuaraKrahasuar me një mesatare historike prej 3%, kthimi mesatar në vitin 2023 ishte 3,4% dhe në vitin 2024 ishte gjithashtu 3%. Performanca në vitin 2025 ka qenë relativisht e qëndrueshme, në 3,1% në nëntor dhe 3,3% në dhjetor. Ky nivel është në përputhje me një skenar të inflacionit të kontrolluar, rritjes modeste dhe primeve të përmbajtura të rrezikut brenda eurozonës.
Në përgjithësi, BQE ka zgjedhur një objektiv deri në vitin 2025. Strategjia e "pauzës vigjilente" pas disa uljeve të normave të interesitPas deri në tetë uljeve të njëpasnjëshme, takimi i 18 dhjetorit i la të tre normat zyrtare të interesit të pandryshuara, duke shënuar pauzën e katërt të tillë. Vendimi praktikisht u vlerësua nga tregu ndërbankar, i cili tashmë e kishte marrë në konsideratë idenë e një norme depozitash prej 2% si një pikë referimi të arsyeshme afatshkurtër.
Ky qëndrim reflektohet edhe në kurbën e shkëmbimit OIS në euro: Rendimenti 12-mujor i OIS ka kaluar nga tregtimi në rreth 1,67% në mesin e prillit në nivele afër 1,95%. Në fund të vitit, duke parashikuar që nuk do të ketë më shkurtime të menjëhershme dhe se, në afat të mesëm, debati mbi rritjet mund të hapet madje në vitet 2026-2027 nëse ekonomia qëndron në këmbë dhe inflacioni bazë i reziston rënies së mëtejshme.
Tregjet financiare: borxhi, tregu i aksioneve dhe aktiviteti i derivateve
Në bllokun e tregjeve të kapitalit, Raportet e kontraktimit të borxhit publik tregojnë më pak dinamizëm sesa në vitet e mëparshme.Në tregun spot të bonove të thesarit, xhiroja mesatare historike ishte 34,9, ndërsa në vitin 2023 ra në 26,91 dhe në vitin 2024 në 18,1. Në vitin 2025, të dhënat për tetorin dhe nëntorin janë 11,84 dhe 12,32, duke treguar një vëllim tregtar relativisht të moderuar në përpjesëtim me bilancin e papaguar.
Për obligacionet dhe obligacionet qeveritare, Raporti i transaksioneve me para në dorë ka rënë gjithashtu.Krahasuar me një mesatare prej 22,1 për vitet 2001-2022, ajo qëndroi në 12,01 në vitin 2023 dhe 11,9 në vitin 2024, por në vitin 2025 bie në nivele shumë të ulëta, me 2,26 në tetor dhe 1,54 në nëntor. Kjo lëvizje më e ngadaltë është pjesërisht për shkak të shumë investitorëve që po konsolidojnë pozicionet e tyre afatmesme dhe afatgjata, duke përfituar nga kthimet e arritura pas ciklit të rritjes së normës së interesit.
Në periudhën e shkurtër kohore, Normat e interesit për bonot e thesarit me maturim deri në 3 muaj kanë rënë. Lidhur me kulmin e vitit 2023: referenca historike ishte vetëm 0,29%, krahasuar me 3,15% në vitin 2023 dhe 3,16% në vitin 2024. Në vitin 2025, ankandet dhe operacionet në tregun sekondar dhanë norma mesatare prej 1,92% në tetor dhe 1,99% në nëntor, në përputhje me një rrugë më të relaksuar të normave zyrtare.
Në pjesën e gjatë, Rendimenti i obligacioneve 10-vjeçare në ankand është stabilizuar. rreth një mesatare prej 3,09% (2001-2022). Në vitin 2023 shifra ishte 3,55%, në vitin 2024 ishte 3,1%, dhe në vitin 2025 nivele afër 3,09% u vunë re në tetor dhe 3,20% në nëntor. Nuk ka shenja të stresit të konsiderueshëm në borxhin sovran, pavarësisht vëllimit të lartë të emetimeve gjatë dekadës së fundit.
Aksionet, nga ana e tyre, kanë pasur një vit të jashtëzakonshëm. Kapitalizimi i kombinuar i Bursës së Madridit ka ruajtur norma pozitive ndryshimi., me një rritje mesatare mujore prej 1,1% si në vitin 2023 ashtu edhe në vitin 2024. Në vitin 2025, ndryshimi mesatar mujor ishte 3,04% në tetor dhe 1,25% në nëntor, duke ndjekur trendin rritës të indekseve kryesore globale.
Lidhur me aktivitetin e tregtimit në bursë, Vëllimi i kontraktuar ka qenë më i paqëndrueshëmKrahasuar me një ndryshim mesatar mujor prej 2,3% midis viteve 2001 dhe 2022, viti 2023 pa një rritje prej vetëm 0,2%, dhe viti 2024 regjistroi një rënie të lehtë prej -0,2%. Në vitin 2025, shifra e tetorit tregon një rritje prej 25,20%, ndërsa nëntori korrigjohet në -5,36%, duke reflektuar ndjeshmërinë e flukseve ndaj rasteve specifike të paqëndrueshmërisë globale.
Indekset e tregut të aksioneve janë rritur ndjeshëm: Indeksi i Përgjithshëm i Bursës së Madridit është rritur nga 927,57 pikë në vitin 2023 në 1.137,34 në vitin 2024. Dhe në vitin 2025 luhatet rreth 1.681 pikëve në tetor dhe 1.707 në fund të dhjetorit. Ndërkohë, Ibex 35 është ngjitur nga një mesatare prej 9.347 pikësh në vitin 2023 në mbi 11.595 në vitin 2024, dhe në vitin 2025 qëndron në rreth 17.041 pikë në mesin e dhjetorit dhe 17.307 në pikën e fundit të të dhënave të vitit, duke shënuar nivele historike prej rreth 17.000 pikësh në fillim të javës së analizuar tregtare.
Në nivel ndërkombëtar, Nasdaq vazhdon të thyejë rekordeNga një mesatare prej 4.754 pikësh në vitet 2001-2022, ajo është rritur në 12.970 në vitin 2023, 19.310 në vitin 2024 dhe luhatet rreth 23.057-23.419 pikëve në vitin 2025, gjë që ngre dyshime për flluska të mundshme në segmente të caktuara, veçanërisht ato që lidhen me teknologjinë dhe inteligjencën artificiale.
Raporti Çmim/Fitim i Ibex 35 – çmimi i aksionit kundrejt kthimit mbi kapitalin – mbetet në nivele të arsyeshme: mesatarja historike është 15,6, në vitin 2023 u mbyll në 27,5 dhe në vitin 2024 në 14,4. Në vitin 2025, raporti Çmim/Fitim është stabilizuar rreth 19,8-19,9, duke reflektuar një rivlerësim i çmimeve të aksioneve disi më i shpejtë se përmirësimi i fitimevepor pa arritur ekstremet e mbivlerësimit që shihen në tregjet e tjera.
Në fushën e financave të korporatave, Borxhi privat afatshkurtër i korporatave jofinanciare ka treguar rritje të përmbajtura.Krahasuar me një ndryshim mesatar prej 1,1% në vitet 2001-2022, ai u rrit me 8% në vitin 2023 dhe me 2,8% në vitin 2024. Në vitin 2025, bilanci i papaguar u rrit me 3,44% në tetor, përpara se të regjistronte një rënie prej -2,35% në nëntor, një shenjë se shumë kompani kanë zgjedhur të zgjasin maturimet ose të ulin nevojat për financim afatshkurtër.
Në borxhin privat afatgjatë, dinamikat janë edhe më të përmbajtura: Rritja mesatare historike e bilancit të papaguar është 0,7%.Megjithatë, në vitin 2023 pati një rënie prej -5,7%, dhe në vitin 2024 mbeti praktikisht e qëndrueshme (-0,1%). Në vitin 2025, ndryshimet tremujore janë rreth 1,5% në tetor dhe 0,65% në nëntor, në përputhje me një mjedis me norma më të ulëta interesi dhe njëfarë rimëkëmbjeje të kërkesës për financim afatgjatë.
Lidhur me derivatet, Tregtimi i kontratave me afat të caktuar për Ibex 35 ka treguar një model shumë të çrregullt.Pas një rritjeje mesatare prej 0,3% nga viti 2001 deri në vitin 2022, çmimet u rritën me 34,5% në vitin 2023 dhe më pas ranë me 3,5% në vitin 2024. Të dhënat nga tetori dhe nëntori për vitin 2025 tregojnë për një rritje prej 13,05% dhe një rënie prej 6,11%, përkatësisht, duke reflektuar ndjeshmërinë e tregjeve ndaj ndryshimeve të shpejta në ndjenjën e investitorëve.
Opsionet financiare për aksionet e Ibex 35 kanë qenë gjithashtu subjekt i paqëndrueshmërisë: krahasuar me një rritje mesatare prej 16% në serinë e gjatëNë vitin 2023 ato u rritën me 41,8% dhe në vitin 2024 me 4,2%. Në vitin 2025, aktiviteti ra ndjeshëm me -45,9% në tetor përpara se të rikuperohej fuqishëm (+17,8%) në nëntor, në përputhje me lëvizjet e mbrojtjes dhe fitimit që lidhen me rritjen e indeksit.
Kursimet, borxhi dhe pozicioni financiar i familjeve dhe ekonomisë
Nëse analizojmë makrofinancimin, Kursimet financiare neto të ekonomisë spanjolle në raport me PBB-në janë normalizuar në territor qartësisht pozitiv.Krahasuar me një mesatare paksa negative (-0,5%) për vitet 2008-2022, ajo arriti në 4,1% në vitin 2023 dhe 4,9% në vitin 2024. Në vitin 2025, të dhënat për tremujorin e parë dhe të dytë janë përkatësisht 4,9% dhe 4,6% të PBB-së, duke treguar se sektorët rezidentë në tërësi grumbullojnë më shumë asete financiare sesa gjenerojnë në detyrime.
Në rastin e shtëpi dhe institucione jofitimprurëse që shërbejnë shtëpiveKursimet financiare neto kanë parë gjithashtu një rritje të ndjeshme: krahasuar me një mesatare prej 2,1% të PBB-së midis viteve 2008 dhe 2022, ato arritën në 2,7% në vitin 2023 dhe 4,5% në vitin 2024. Gjatë vitit 2025, raporti qëndroi në 3,7% në tremujorin e parë dhe 3,3% në të dytin, duke reflektuar sjellje të kujdesshme nga familjet në një kontekst të normave të interesit që janë ende relativisht të larta në terma historikë të kohëve të fundit.
Nga ana e detyrimeve, Borxhi total i materializuar në letra me vlerë përveç aksioneve dhe kredive, në raport me PBB-në, mbetet nën kulmet e arritura pas krizës financiare.Raporti mesatar i borxhit ndaj PBB-së për vitet 2008-2022 ishte 278,7%, ndërsa në vitin 2023 ra në 253,6% dhe në vitin 2024 në 249,7%. Nivele të ngjashme ruhen edhe në vitin 2025: 249% në tremujorin e parë dhe 249,8% në të dytin, duke treguar një shkallë stabilizimi pas viteve të uljes së nivelit të borxhit.
Në rastin specifik të Për familjet, borxhi financiar është rreth 44% e PBB-së.Kjo shifër është dukshëm më e ulët se mesatarja historike prej 62% (2008-2022). Nga 46,1% në vitin 2023 dhe 43,7% në vitin 2024, ajo bie në 43,4% dhe 44% në dy tremujorët e parë të vitit 2025. Edhe pse vërehet një rritje e lehtë në tremujorin e dytë, pozicioni i borxhit të familjeve tani është shumë më i qëndrueshëm sesa para krizës së strehimit.
Nëse shqyrtojmë ekuilibrin financiar të familjeve në terma të aseteve, Asetet financiare po rriten me një ritëm të arsyeshëmKrahasuar me një ndryshim mesatar tremujor prej 1,1% në vitet 2008-2022, rritjet arritën në 2,9% në vitin 2023 dhe 2,1% në vitin 2024. Në vitin 2025, rritja tremujore parashikohet të jetë rreth 1,9% në tremujorin e parë dhe 2,7% në të dytin, duke reflektuar si investimet e reja ashtu edhe mbiçmimin e portofolit për shkak të performancës pozitive të tregut.
Nga ana e detyrimeve, borxhi familjar, duke përfshirë hipotecas, ka lënë pas fazën intensive të tkurrjesNdryshimi historik mesatar tremujor ishte -0,7%, por një rritje e lehtë (0,1%) është vërejtur tashmë në vitin 2023 dhe 1,2% në vitin 2024. Të dhënat e vitit 2025 tregojnë një rritje prej 0,4% në tremujorin e parë dhe 3% në të dytin, në përputhje me një mjedis kreditimi disi më dinamik, veçanërisht në financimin e konsumatorit dhe, në një masë më të vogël, në kreditë hipotekare.
Evolucioni i biznesit bankar dhe marrëdhënia e tij me tregun ndërbankar
Sa i përket institucioneve që pranojnë depozita, kredia bankare për sektorin privat ka kaluar nga një tkurrje shumëvjeçare në një fazë rritjeje të moderuar por të qëndrueshmeKrahasuar me një normë mesatare mujore rritjeje prej 4,9% midis viteve 2001 dhe 2022, kredia u rrit me -0,2% në vitin 2023 (ende në territor negativ) dhe u kthye paksa pozitive në vitin 2024 (0,09%). Në vitin 2025, norma mesatare mujore e rritjes në shtator dhe tetor është përkatësisht rreth 0,1% dhe 0,5%, duke treguar se oferta e kredisë po përmirësohet, megjithëse pa ndonjë rritje të ndjeshme.
Në drejtim të kundërt, Depozitat e sektorit privat në banka, banka kursimi dhe unione krediti kanë treguar disa dobësi.Pas një mesatare historike prej 6% rritjeje mujore, në vitin 2023 ato ranë me -0,5% dhe në vitin 2024 ato mezi u rritën me 0,39%. Në të dhënat më të fundit për vitin 2025, shtatori tregon një rritje prej 0,4%, por tetori regjistron një rënie prej -0,7%, ndoshta e lidhur me rrotullimet drejt aseteve të tjera me kthime më të mira ose me shpengime për konsum dhe investime reale.
Bankat kanë rritur ekspozimin e tyre ndaj letra me vlerë me të ardhura fikse - letra me vlerë përveç aksioneve dhe interesave në kapital -Këto shifra, të cilat në seritë afatgjata treguan një rritje mesatare mujore prej 8,3%, janë rritur me 0,1% në vitin 2023 dhe 0,72% në vitin 2024. Të dhënat për shtatorin dhe tetorin e vitit 2025 tregojnë variacione prej 2,3% dhe 0,4%, përkatësisht. Aksionet dhe zotërimet e portofolit gjithashtu kanë përparuar, me një rritje mesatare mujore prej rreth 0,4% në vitin 2023, 0,25% në vitin 2024 dhe vlera prej 0,8% dhe 0,3% në shtator dhe tetor të vitit 2025.
La Pozicioni neto i institucioneve të kreditit në sistemin ndërbankar është konsoliduar në territor qartësisht pozitiv.Historikisht, ky artikull - diferenca midis aktiveve dhe detyrimeve në krahasim me sistemin e kreditit - tregoi një bilanc prej -1,9% të totalit të aktiveve. Megjithatë, pas injektimeve të mëdha të likuiditetit nga BQE-ja, pozicioni neto u rrit në 5,9% në vitin 2023 dhe në 7,24% në vitin 2024. Në vitin 2025, shifra qëndron në rreth 6,5% në shtator dhe 6,1% në tetor, duke treguar se sektori në tërësi mban një pozicion të rehatshëm likuiditeti në krahasim me pjesën tjetër të sistemit.
Lidhur me cilësinë e aseteve, Kreditë me probleme vazhdojnë të ulenMe një ndryshim historik mesatar mujor prej -0,4%, rënia në vitin 2023 ishte -0,2% dhe në vitin 2024 -0,65%. Në vitin 2025, ndryshimet për shtatorin dhe tetorin tregojnë rënie prej -1,5% dhe -0,6% përkatësisht, duke konfirmuar përmirësimin e normave të delikuencës së bizneseve dhe familjeve brenda një tregu pune mjaft elastik.
Transfertat e përkohshme të aseteve (repo) janë rritur ndjeshëm vitet e fundit: krahasuar me një ndryshim mesatar mujor prej 2,1%, ato u rritën me 1,9% në vitin 2023 dhe me 3,65% në vitin 2024. Në vitin 2025, ky artikull u rrit me 2,9% në shtator, përpara se të binte me -4,1% në tetor, duke reflektuar rregullime taktike nga subjektet në nevojat e tyre të financimit dhe menaxhimin e likuiditetit.
Për sa i përket aseteve, Vlera neto e institucioneve që pranojnë depozita është rritur shumë më pak se në të kaluarën.Mesatarja afatgjatë ishte rreth 6,3% në muaj, ndërsa rritja ishte 0,5% në vitin 2023 dhe 0,36% në vitin 2024. Të dhënat për vitin 2025 tregojnë për një rënie të lehtë prej -1% në shtator dhe -1,1% në tetor, ndoshta të lidhura me rregullimet e vlerësimit dhe shpërndarjet e fitimeve.
Struktura e sektorit bankar dhe financimi i Eurosistemit
Harta e sektorit bankar spanjoll është shumë më e përqendruar sot sesa ishte dy dekada më parë. Numri i institucioneve kombëtare që marrin depozita ka rënë nga një mesatare prej 166 në vitet 2000-2022 në 109 në vitin 2023.108 në vitin 2024 dhe 105 në shtator 2025. Megjithatë, prania e subjekteve të huaja që operojnë në Spanjë mbetet, me një mesatare historike prej 76 dhe shifra të përditësuara prej 76 në vitin 2023, 76 në vitin 2024 dhe 78-79 në vitin 2025, varësisht nga koha e vitit.
Për sa i përket kapacitetit të instaluar, Numri i punonjësve në sektorin bankar është stabilizuar pas vitesh rregullimesh.Numri mesatar i punonjësve midis viteve 2000 dhe 2022 ishte mbi 221.000, por ky numër ra në afërsisht 161.640 në vitin 2023 dhe parashikohet të mbetet rreth 163.496 në vitet 2024-2025. Numri i degëve ka ndjekur një trend të ngjashëm: nga një mesatare prej pothuajse 34.700 degësh në vitet e mëparshme, ai ka rënë në afërsisht 17.603 në vitin 2023 dhe 17.168 në vitin 2025.
La Apeli ndaj Eurosistemit në planin afatgjatë është zvogëluar në mënyrë drastike. Pas përfundimit të programeve masive të likuiditetit, shuma mesatare e operacioneve afatgjata në të gjithë eurozonën ishte rreth 579.197 miliardë euro, por deri në vitin 2023 ajo kishte rënë tashmë në 457.994 miliardë euro dhe ra ndjeshëm në 30.806 miliardë euro në vitin 2024. Normalizimi vazhdoi në vitin 2025, me një bilanc prej 13.426 miliardë eurosh në qershor dhe 10.015 miliardë eurosh në fund të nëntorit.
Për subjektet spanjolle, tendenca është e ngjashme: nga një mesatare prej 103.699 milionë eurosh, Financimi afatgjatë i BQE-së ka rënë në 27.860 miliardë euro në vitin 2023 dhe 8.217 miliardë euro në vitin 2024.Në vitin 2025, apeli u rikthye pak në 8.811 miliardë në qershor dhe 11.145 miliardë në nëntor, nivele shumë më të ulëta se ato të epokës TLTRO, por që ende tregojnë varësi të rastit për të rregulluar likuiditetin.
Operacionet kryesore të financimit - ankandet e rregullta afatshkurtra - pothuajse janë zhdukur si një burim i rëndësishëm likuiditeti për bankat spanjolle. Nga një mesatare historike prej 21.522 miliardë eurosh, ato kanë rënë në 297 milionë euro në vitin 2023, mezi 6 milionë euro në vitin 2024, dhe shuma simbolike (rreth 39 milionë euro në qershor dhe 24 milionë euro në nëntor 2025), duke reflektuar një sistem bankar me likuiditet të bollshëm strukturor.
Gjithashtu, ia vlen të mbahet mend se që nga viti 2015, BQE-ja ka raportuar programet e blerjes së aseteveNë nëntor 2025, stoku i këtyre programeve arriti në pothuajse 498.000 miliardë euro në Spanjë dhe rreth 3,8 trilion euro në zonën e euros në tërësi, gjë që vazhdon të ndikojë fuqishëm në nivelet e normave të interesit dhe primet e rrezikut.
Efikasiteti, produktiviteti dhe rentabiliteti i sektorit bankar
Raportet e efikasitetit dhe produktivitetit pasqyrojnë një sektor bankar që, pas viteve të përshtatjes, është forcuar, megjithëse përballet me disa presione të kostos. Raporti i shpenzimeve operative ndaj marzhit të zakonshëm - një tregues i efikasitetit operativ - ka mbetur brenda një diapazoni të arsyeshëm.Krahasuar me një mesatare prej 47,5% në vitet 2000-2022, ajo ra në 39,33% në vitin 2023 dhe në 41,16% në vitin 2024. Megjithatë, në vitin 2025, tremujori i dytë dhe i tretë tregojnë një përkeqësim të lehtë në nivele afër 39,95% dhe 51,1%, përkatësisht, një shenjë se rënia e marzheve për shkak të normave më të ulëta të interesit mund të ushtrojë përsëri presion mbi raportin e të ardhurave/kostove.
Lidhur me produktivitetin, treguesit e Depozitat për punonjës dhe për zyrë janë përmirësuar ndjeshëmRaporti depozita-punonjës është rritur nga një mesatare prej rreth 5.082 € në pothuajse 12.993 € në vitin 2023 dhe 13.282 € në vitin 2024, duke arritur në mbi 13.714 € në tremujorin e dytë të vitit 2025 dhe afër 14.252 € në të tretin. Sa i përket depozitave për degë, rritja është edhe më e madhe: nga një mesatare prej 34.005 € në mbi 116.854 € në vitin 2023, 123.541 € në vitin 2024 dhe rreth 130.257–135.730 € në vitin 2025, falë mbylljes së degëve dhe konsolidimit të biznesit.
Raportet e rrjetit tregojnë se Struktura fizike e sektorit bankar është bërë më e hollë, por është më intensive për sa i përket aktivitetit.Numri mesatar i zyrave për njësi është tani rreth 93-95, krahasuar me një mesatare prej mbi 171 zyrash gjatë periudhës 2000-2022. Në të njëjtën kohë, ka rreth 9,5 punonjës për zyrë, mbi mesataren historike prej 6,38, duke treguar një madhësi mesatare më të madhe të degës.
Në kapitalin rregullator, Kapitali i institucioneve që pranojnë depozita është rritur në mënyrë të moderuar dhe, kohët e fundit, është stabilizuar.Ndryshimi historik mesatar mujor në kapital ishte 0,64%, por në vitin 2023 rritja u rrit në 1,6% dhe në vitin 2024 në 1,8%. Të dhënat për vitin 2025 tregojnë një korrigjim të lehtë, me ndryshime negative prej afërsisht -0,07% në tremujorin e dytë dhe -1,1% në të tretin, të ndikuara nga pagesat e dividentëve, riblerjet e aksioneve dhe lëvizjet e vlerësimit.
Sa i përket rentabilitetit, treguesit kryesorë mbeten në nivele të kënaqshme. ROA (kthimi mbi aktivet) është qartësisht mbi mesataren e saj historike prej 0,42%.Në vitin 2023 ishte 1% dhe në vitin 2024 ishte 1,3%. Në vitin 2025, kthimi mbi asetet mbetet rreth 1,3% në tremujorin e dytë dhe bie pak në 1,2% në të tretin, që është ende një shifër e arsyeshme për një mjedis me konkurrencë të fortë dhe rregullim të kërkuar.
El ROE (kthimi mbi kapitalin) gjithashtu tejkalon lehtësisht mesataren e tij afatgjatë. (5,51%). Në vitin 2023 arriti në 12,3% dhe në vitin 2024 në 15,7%. Në vitin 2025, shifrat mbeten shumë të qëndrueshme, me vlera prej 15,5% në tremujorin e dytë dhe 15,8% në të tretin, të mbështetura nga provizione më të ulëta, kontrolli i kostove dhe njëfarë rikuperimi të të ardhurave nga komisionet.
Luhatshmëri ekstreme në tregun e këmbimit valutor dhe rreziku i kursit të këmbimit
Viti 2025 ka qenë gjithashtu veçanërisht i mbushur me ngjarje në tregu i këmbimit valutor, me performancën e dollarit kundrejt euros larg parashikimeve fillestareKonsensusi i tregut në fillim të vitit - nga Reuters dhe Bloomberg - parashikoi një kthim të mundshëm në paritet, me një diapazon të parashikuar rreth 1,04-1,05 USD/EUR. Realiteti ka qenë shumë i ndryshëm.
Ardhja e një mandati të ri për Donald Trump si President i Shteteve të Bashkuara dhe zbatimi i masa ekonomike proteksioniste dhe jokonvencionale Që nga e ashtuquajtura "dita e çlirimit" (2 prill), pritjet janë përmbysur. Nga shkurti deri në fund të qershorit, dollari u dobësua nga 1,0142 në 1,1809 për euro, duke arritur në një minimum prej 1,1918 USD/EUR më 17 shtator, duke nënkuptuar një humbje prej 17,5% të vlerës së dollarit deri më tani këtë vit.
Kështu, eurozona po përjeton një një vlerësim i ndjeshëm i euros në një kontekst të ftohjes ekonomike Në vende si Gjermania, Franca dhe ekonomi të tjera veriore, BQE-ja e ka ulur njëkohësisht normën e ndërhyrjes nga 4,5% në 2,0%, dhe mbiçmimi i monedhës po pengon konkurrueshmërinë ndërkombëtare. Kompanitë evropiane po vuajnë një goditje të dyfishtë: një tarifë amerikane prej gati 15% dhe një rritje prej 17,5% të kostove për shkak të kurseve të këmbimit, të cilat së bashku përfaqësojnë një humbje të përafërt prej 32,5% në aspektin e konkurrueshmërisë së çmimeve.
Parashikimet për vitin 2026 mbeten të hapura. Konsensusi i tregut sugjeron një kurs mesatar prej 1,20 USD/EUR, me një diapazon të mundshëm prej 1,13-1,27Megjithatë, disa analistë kanë filluar të vënë në pikëpyetje nëse dobësia e dollarit do të jetë kaq e vazhdueshme. Citohet një sërë faktorësh rreziku që mund ta ndryshojnë rrëfimin: flluska të mundshme në disa asete (aksione, mallra, kriptovaluta), mbivlerësimi i disa bizneseve të lidhura me inteligjencën artificiale, pesha në rritje e borxhit publik në ekonomitë e mëdha dhe brishtësia e mundshme e bankave të vogla në Shtetet e Bashkuara për shkak të problemeve me likuiditetin.
Në këtë kontekst, Shmangia e riskut po rikthehet fuqishëmAri po arrin nivele rekord, franga zvicerane - e konsideruar si një monedhë e sigurt - po vlerësohet kundrejt euros dhe vetë dollari tenton të rikuperojë terren gjatë periudhave të tensionit, pavarësisht dobësisë së tij strukturore në kohë të caktuara. Përfundimi që po nxjerrin shumë kompani është i qartë: është thelbësore të forcohet menaxhimi i rrezikut të këmbimit valutor, të rishikohen strategjitë mbrojtëse dhe të shmangen ekspozimet e tepërta të hapura.
Politikat monetare globale: BQE, Fed, BoE, BoJ dhe banka të tjera qendrore
Në skenën ndërkombëtare, viti 2025 është mbyllur si një tjetër ushtrimi i lehtësimit monetar në shumicën e bankave qendroreMe pak përjashtime, normat e interesit ose kanë hyrë në një cikël rënës ose kanë ndaluar rritjen e tyre. Japonia ka qenë një nga vendet e pakta që ka rritur normën e saj zyrtare, duke e rritur atë me një total prej 50 pikësh bazë në 0,75%, dhe Brazili ka ndjekur një rrugë të ngjashme, duke e çuar normën e saj në rreth 15% pas rritjeve prej 275 pikësh bazë.
Brenda eurozonës, BQE ka zbatuar katër ulje të normave të interesit në shkurt, mars, prill dhe qershor të vitit 2025....duke e lënë normën e depozitave afër 2%. Tregu kishte parashikuar tashmë katër ose pesë ulje, kështu që nuk kishte surpriza të mëdha. Debati aktual sillet rreth asaj nëse banka qendrore do të fillojë të hedhë themelet për një rritje të ardhshme të normës së interesit në vitin 2027 apo edhe që në fund të vitit 2026, me kusht që inflacioni të mbetet afër objektivit dhe rritja nuk përkeqësohet shumë.
Në Shtetet e Bashkuara, Rezerva Federale ka zgjedhur një qasje disi më të kujdesshme, por gjithashtu ka ulur normat e interesit.Pritej që Rezerva Federale të zbatonte dy ulje të normave të interesit deri në fund të vitit 2024, por në fund kreu tre në vitin 2025, duke e filluar ciklin më vonë se sa pritej (në shtator) për të vlerësuar më mirë ndikimin e tarifave të reja në rritje dhe çmime. Norma e politikës monetare aktualisht luhatet midis 3,5% dhe 3,75%, me tregun që parashikon ulje të mëtejshme në vitin 2026, megjithëse nuk ka konsensus të qartë mbi madhësinë e tyre.
Në Mbretërinë e Bashkuar, Banka e Anglisë po shkon drejt një uljeje prej 25 pikësh bazë në 3,75%.Mes një komisioni të ndarë (parashikohet një votim i ngushtë 5-4), Japonia, siç u tha, mund të rrisë normat e interesit me 25 pikë bazë të tjera, duke i çuar ato në 0,75%, me një probabilitet gati 95% bazuar në çmimet e tregut. Banka të tjera qendrore, si ato të Zvicrës dhe Meksikës, kanë bërë lëvizje të rëndësishme: Zvicra i ka ulur normat e interesit me 50 pikë bazë në 0,0%, dhe Meksika ka zbatuar një ulje prej 300 pikësh bazë në 7%, pas disa vitesh me norma shumë kufizuese.
Të dhënat makroekonomike të SHBA-së vazhdojnë të monitorohen nga afër nga investitorët, veçanërisht shifrat e inflacionit dhe të punësimit. Inflacioni total është rreth 3%, me inflacionin bazë gjithashtu afër 3%.Ndërkohë, rritja e PBB-së luhatet rreth 2,3% dhe shkalla e papunësisë mbetet në afërsisht 4,4%. Në këtë kontekst, probabiliteti i një uljeje shtesë të normës në janar vlerësohet në rreth 24%, me pjesën më të madhe të uljeve të zhvendosura për më vonë në vitin 2026.
Rritja, inflacioni dhe perspektiva e tregut në vitin 2025
Parashikimet nga menaxherët kryesorë të aseteve tregojnë për një skenar pozitiv i rritjes globale, por me shumë burime pasigurieShtetet e Bashkuara parashikohet të shohin një rritje të PBB-së prej rreth 2%, me potencialin për të surprizuar në rritje nëse shpenzimet e konsumatorëve mbeten të forta. Eurozona pritet të rritet me rreth 1%, ndërsa Kina mund të arrijë afërsisht 1,5%, megjithëse ka shqetësime në lidhje me efektivitetin e politikave të saj stimuluese.
Në eurozonë, konsumi fillon nga një pozicion relativisht i fortë – një treg pune i fuqishëm, paga reale pozitive nga viti 2024-2025 dhe kursime të akumuluara – dhe do të nxitet nga norma më të ulëta interesiMegjithatë, shumica e këtyre kursimeve mund të mbeten të lidhura në para të gatshme ose instrumente afatshkurtra, veçanërisht nëse investitorët nuk perceptojnë një përmirësim të qartë në mjedisin ekonomik. Disa përmirësime po fillojnë të shihen në treguesit e shpenzimeve të konsumatorëve gjermanë, megjithëse janë ende në fazat e hershme.
Kina ka njoftuar masa të shumta stimuluese, si monetare ashtu edhe fiskale, dhe mbështetje për sektorin e pasurive të paluajtshme dhe konsuminMegjithatë, një ndikim i rëndësishëm ende nuk është i dukshëm në të dhëna. Shitjet me pakicë po rriten më pak se sa pritej, prodhimi industrial po përparon disi më pak se sa pritej dhe investimet në pasuri të paluajtshme po shënojnë rënie historike. Çmimi i shtëpive të reja vazhdon të bjerë, duke nxitur kujdes midis familjeve dhe bizneseve.
Lidhur me inflacionin, Shumica e ekonomive të zhvilluara po konvergojnë drejt normave afër 2,4% deri në vitin 2025Ky skenar vlen si për Shtetet e Bashkuara ashtu edhe për Eurozonën, me pak më shumë rrezik nga inflacioni bazë në Shtetet e Bashkuara. Ai u lejon bankave qendrore të lehtësojnë gradualisht disa nga natyra kufizuese e politikës monetare, megjithëse pa u rikthyer në normat zero të interesit të epokës para inflacionit.
E gjithë kjo jep një pamje mjaft konstruktive për të ardhurat fikse: Uljet e normave të interesit përmirësojnë perspektivën për kthimet e obligacioneve, të cilat kanë një profil relativisht të ulët rreziku dhe paqëndrueshmërie.Brenda këtij konteksti, kredia me gradë investimi duket veçanërisht tërheqëse krahasuar me obligacionet me rendiment të lartë, duke ofruar një kombinim të mirë të kthimit absolut dhe rrezikut të kontrolluar. Pritjet për aksionet janë gjithashtu të favorshme, me një rritje të fitimeve për aksion prej rreth 9% për tregun e aksioneve amerikane dhe 5% për tregun evropian, dhe një potencial interesant rritjeje për tregun e aksioneve spanjolle falë vlerësimeve ende të arsyeshme.
Prandaj, ky vit po parashikohet të jetë një vit në të cilin Portofolet e përziera - përfshirë ato më konservatore - mund të regjistrojnë kthime pozitive në terma realë.Me kusht që të ruhet ekuilibri aktual midis rritjes së moderuar, inflacionit të përmbajtur dhe normave të interesit në rënie graduale, çelësi për tremujorët e ardhshëm do të jetë shkalla në të cilën tensionet gjeopolitike, politikat tarifore ose goditjet e mundshme financiare (flluskat e aseteve, problemet e likuiditetit bankar) do ta prishin këtë skenar.
Pamja e përgjithshme për vitin 2025 paraqet një treg ndërbankar më të qetë sesa gjatë viteve të krizës, me institucione që gëzojnë rentabilitet dhe likuiditet të mirë, kursime më të kujdesshme të familjeve dhe një mjedis global ku Menaxhimi rigoroz i rrezikut të normës së interesit dhe të monedhës është përsëri thelbësor.Nëse diçka është e qartë nga të gjitha këto të dhëna, ajo është se stabiliteti financiar nuk mund të merret më si i mirëqenë dhe se investitorët, kompanitë dhe bankat njësoj duhet të veprojnë me kujdes, të diversifikohen dhe të mbajnë gjithmonë një sy të ngushtë mbi evolucionin e bankave qendrore, borxhin publik dhe paqëndrueshmërinë e tregut.
